مخاوف من سقوط سوق الأسهم بنهاية شهر أكتوبر ‏

هلا أخبار – يبدو أن سوق الأسهم عالق في وضع “الصعود”، حيث توج مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سابع مكسب شهري على التوالي مع نهاية شهر أغسطس الماضي، سجل خلاله انخفاضات يومية ست مرات فقطوحققمستوى قياسي جديد هو الأعلى على الإطلاق هذا العام.

خلال شهر أغسطس ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 20% منذ بداية العام حتى الآن، مرتفعًا بحوالي ضعف متوسطه التاريخي طويل المدى، تأتي تلك المكاسب المتميزة مع استمرار المستثمرين في تجاهل أي تهديد أكبر للاقتصاد من زيادة عدد حالات الإصابة بمتحور دلتا الجديد، كما زادت مكاسب المؤشر خاصة بعد أن أشار رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول” إلى أن البنك المركزي من المرجح أن يبدأ في تخفيض مشترياته الشهرية من السندات البالغ قيمتها 120 مليار دولار بحلول نهاية العام.

شهري سبتمبر وأكتوبر هما شهران سيئان لسوق الأسهم

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كل شهر منذ يناير، وهذا يعني أن السوق يمدد من اتجاهه الصعودي، ومن وجهة نظر أولئك الذين يميلون إلى الاعتقاد بأن السوق الصاعد الصحي يجب أن يتخلله فترات راحة، فمن المحتمل أن يكون الأشهر القادمة فترة راحة لسوق تداول الأسهم العالمية، في حين يعتقد البعض أن التداولات الطويلة غير المتقطعة تجعل السوق عرضة لهبوط حاد.

مع اقتراب شهر سبتمبر من نهايته، يصر خبراء السوق على تذكير الجميع بأن شهري سبتمبر وأكتوبر هما شهران سيئان لسوق الأسهم، هناك بعض المبررات لذلك، حيث حقق شهر أكتوبر بعض العوائد السيئة كما حدث في عام 2008 والتي بلغت -17%وفي عام 1987 بلغت العوائد -21.8%، ما لم يتم ذكره أبدًا هو أنه حقق أيضًا أفضل عائد شهري في عام 1974 والذي بلغ نحو 16.3% منذ إطلاق المؤشر في عام 1957.

من الإنصاف أن نقول أن شهر سبتمبر في عام 1931 كان أسوأ شهر على الإطلاق، ولكن هذا كان قبل وجود مؤشر ستاندرد آند بورز 500، كما أنه كان خلال فترة اقتصادية ومالية مختلفة تمامًا من تاريخ الولايات المتحدة، فيما يلي بعض الإحصائيات:

الشهر الأقل تكرارًا في الصعود: شهر سبتمبر (45%).

الشهر الذي يرتفع في أغلب الأحيان:شهري أبريل وديسمبر (73%).

الشهر الذي يكون غالبًا أسوأ في العام: شهر أغسطس (16%).

أسوأ شهر على الإطلاق: شهر أكتوبر عام 1987 (بلغت خسائره -21.8%).

أفضل شهر على الإطلاق: شهر أكتوبر 1974 (بلغت مكاسبه + 16.3%).

ماذا يعني كل هذا؟ كان شهر سبتمبر أقل ارتفاعًا من أي شهر آخر وكان شهر أكتوبر أسوأ نتيجة في أي شهر،نلاحظ أيضًا أن شهر ديسمبر لم يكن أبدًا أسوأ شهر في أي عام حتى لو عدنا إلى عام 1928، حتى جاء ديسمبر 2018 انخفض السوق في ذلك الشهر بأكثر من 9% وهو أسوأ عائد في أي شهر منذ فبراير 2009.

وأيضًا بعد الأزمة المالية كانشهر سبتمبر هو أسوأ شهر في أي عام باستثناء مرة واحدة فقط في عام 2009، وهو نفس العام الذي شهد شهر أكتوبر أفضل شهر في ذلك العام وظل أفضل شهر في أي عام على مدار الـ 10، خلاصة القول هو أن ما فعله سبتمبر وأكتوبر في الماضي ليس مفيدًا جدًا لتحديد ما سيكون عليه هذا العام.

فالقلق من أن المسيرة الإيجابية لمدة 7 أشهر هي علامة على أن الهبوطالقادم هو أيضًا غير مبرر إلى حد ما، على سبيل المثال: كانت الأشهر العشرة بدءًا من شهر أبريل 2017 حتى يناير 2018 إيجابية، ثم ارتفع السوق 3% أخرى خلال 8 أشهر تالية.

التركيز على أداء المؤشر ككل يتجاهل أيضًا السلوك النسبي للقطاعات، مما يوفر رؤية أفضل لما يفعله السوق بالفعل، على سبيل المثال: في حين أنه من الصحيح أن المؤشر قد ارتفع لفترة طويلة دون أن ينخفض ​​بنسبة 20% على الأقل (على أساس نهاية الشهر)، فقد تراجعت بعض القطاعات بما يزيد عن 20% خلال تلك الفترة.

المخاطر التي قد يواجها السوق خلال الفترة المقبلة

هناك مخاطر بالطبع، التي يمكنها ضرب معنويات السوق قبل نهاية أكتوبر،ترتبط إحدى المخاطر بانتشار متحور دلتا البديل من كوفيد 19، مما يؤدي إلى تفاقم الاختناقات التي تمنع الاقتصاد من الركض بشكل أسرع، على سبيل المثال: أصيب مصنعي السيارات بتبعات فيروس كورونا بوجه خاص بسبب النقص في الرقائق الناشئة في آسيا، وتعاني من مبيعات أضعف ببساطة لأنها لا تملك ما يكفي من السيارات للبيع، على الرغم من الطلب القوي للغاية من قبل المستهلكين، المعنويات الإجمالية تعاني إذا لم تبدأ هذه الاختناقات في تخفيفها في الأسابيع القادمة.

القلق الأكبر هو معدلات التضخم التي تتزايدعما كان متوقعا، الأمر الذي يزيد من المخاوف بأن البن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى تشديد سياسته النقدية بشكل أسرع وأصعب، مما قد يكون أمر مختلطا للغاية بالنسبة لسوق الأوراق المالية، حتى الآن يستمر البنك الاحتياطي الفيدرالي في الإصرار على أن قراءات التضخم الحالية هي قيم مؤقتة، لذلك كان متردد في الالتزام بالسياسة النقدية الفضفاضة للغاية.

يبدو أن التقارير الأخيرة، مثل بيانات الوظائف بالقطاع غير الزراعي خلال شهر أغسطس التي سجلت اضافة نحو 235000 وظيفة جديدة، تثبت صحة حفاظ البنك الاحتياطي الفيدرالي على مرونة السياسة، نظرًا لأن الرقم كان فاشلاً للغاية من 740.000 وظيفة التي كان يتوقعها المحللون.

بالنظر إلى كل التحفيز في الاقتصاد والآفاق الجيدة لفاتورة البنية التحتية والصحة الجيدة العامة لمعظم المستهلكين والشركات، إذا كان كوفيد 19 ينحسر بالفعل، فإن التوقعات لمزيد من مكاسب الأسهم قوية على المدى المتوسط ​، حتى لو أن شهري سبتمبر وأكتوبر يتمتعوا بأسوأ أداء تاريخيًا.

لم تتغير سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن

في خطاب ألقاه رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول” في ندوة جاكسون هول للسياسة الاقتصادية في أواخر أغسطس، كرر باول التزام البنك المركزي بالمال السهل، بينما لا تزال حالة عدم اليقين المتعلقة بفيروس كورونا قائمة، وأشار باول إلى أن البنك يمكن أن يبدأ في شراء عدد أقل من السندات ما يُعرف باسم التناقص التدريجي بحلول نهاية العام.

في أعقاب الأزمة المالية العالمية، أدى قرار الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في تقليص مشتريات السندات إلى حدوث اضطراب في الأسواق في حدث أطلق عليه اسم نوبة الغضب المستدقة، يقول محللون إن صانعي السياسة سيحاولون هذه المرة تجنب رد فعل مماثل، مما يجعل الاتصال أمرًا بالغ الأهمية حتى لا يفاجئ السوق.

كان المشاركون في السوق يشيرون إلى أنهم كانوا يستعدون لاحتمال حدوث تناقص،ينعكس ذلك بشكل أفضل من خلال الارتفاع البطيء في العائد على سندات الخزانة الأمريكية المرجعية على مدار شهر أغسطس، وبغض النظر عن الوقت الذي يبدأ فيه التناقص التدريجي رسميًا، فإن احتمال ارتفاع معدلات الفائدة لا يزال بعيد المنال.

قال باول في خطابه في جاكسون هولإن توقيت ووتيرة التخفيض القادم في مشتريات الأصول لن يكون لهما إشارة مباشرة فيما يتعلق بتوقيت رفع أسعار الفائدة.